PAMMAP

Приветствую друзья.

2016-й год был для фондового рынка России одним из самых успешных со времен начала рецессии, в том числе для моего портфеля акций. Но в 2017-м году индекс ММВБ показал коррекцию, снизившись до уровня середины 2016 года.

В США все наоборот: с момента выборов Трампа индексы показывают стабильный рост, хотя аналитики уже начали предсказывать падение к концу года. И если индексы США действительно могут в будущем показать откат по примеру ММВБ, то отдельные компании способны принести от 20% годовых и выше.

Найти привлекательные компании помогут скринеры акций (Google Finance Stock Screener, Finviz.com, Investing), но оценка их деятельности лежит полностью на потенциальном инвесторе. Один из методов оценки — анализ финансовых показателейна основе годовой отчетности. В этой статье я обзорно рассмотрю самые основные из них и в следующих статьях расскажу о каждом, в том числе о методике расчета, подробнее.

Показатели эффективности работы компании

1. EBITDA

EBIT и EBITDA — похожие по сути коэффициенты, которые отличаются суммой амортизации. EBIT — это чистая прибыль за отчетный период, которая просуммирована с процентными расходами (долг перед частными и государственными структурами) и налогом на прибыль. EBITDA — это EBIT с просуммированной амортизацией основных средств и нематериальных активов. Изначально предполагалось использование этого показателя для анализа целесообразности слияний и поглощений, но позже параметр стали интерпретировать как способность юридического лица по долговым обязательствам.

Существует не менее 5-ти формул расчета EBITDA, что связано с разными стандартами МСФО (РФ) и GAAP (международные стандарты). Параметр имеет несколько производных (EBT, EBITDAR, EBITDA margin и т.д.), подробнее о которых расскажу в следующей статье. EBITDA анализируется вместе с данными о долговой нагрузке и рентабельностью.

2. EV

Стоимость компании — еще один из пусть и поверхностных, но главных показателей для быстрой оценки. Рассчитывается как рыночная капитализация + чистый долг. Именно о долге забывают инвесторы, оценивая чистую прибыль и стоимость компании. А ведь долговая нагрузка способна нивелировать любую прибыль и впоследствии привести компанию к банкротству. Производные оценочные коэффициенты:
• EV/Sales — стоимость компании в сравнении с годовой выручкой;
• EV/ EBITDA — стоимость компании в сравнении с EBITDA (часто используемый коэффициент, применяемый для расчета окупаемости инвестиций);
• EV/Net Income — стоимость компании в сравнении с её чистой прибылью.

3. P/E и EPS

Один из самых наглядных показателей для потенциального инвестора параметр, который отображает доход компании в расчете на одну акцию (другими словами, за какой период времени окупится инвестиция):
• EPS рассчитывается, как соотношение суммы прибыли за вычетом дивидендов по привилегированным акциям к количеству акций в обороте. Рассчитывается в рублях;
• P/E — абсолютный показатель, рассчитывающийся в процентах. Формула расчета — P/EPS, где Р — стоимость акции на текущий момент.
Сами по себе эти показатели не информативны, их сравнивают со средними значениями по отрасли или же в динамике за предыдущие периоды. Низкое значение в сравнении со среднеотраслевыми показателями (менее 5) может говорить о том, что компания недооценена, высокие (более 20) — наоборот есть риск переоценки и удешевления акций.

4. P/B (P/BV)

Коэффициент отображает отношение капитализации компании (суммарная стоимость её акций) к её балансовой стоимости. Капитализация рассчитывается как количество акций в обращении (свободном или не свободном), умноженное на текущую рыночную стоимость. Балансовая стоимость — это собственный капитал компании, включающий в себя уставной капитал и добавочный (данные берутся с баланса).
Показатель отображает эффективность работы инвестиций акционеров. Теоретически, если показатель выше среднеотраслевого, то компания считается переоцененной. Но если вместе с этим параметром значение ROE будет выше рыночной ставки доходности, то это наоборот говорит, что деньги инвесторов работают эффективнее и у компании остается потенциал роста. Оценка параметра:
• значение менее 1 — акции недооценены;
• значение более 5 — акции переоценены;
• значение P/B * P/E менее 22,5 — акции оценены справедливо.
Серьезное ограничение в оценке параметра — он применим для компаний с материальными активами и сильно зависим от норм бухгалтерского учета (а они неоднозначны).

5. ROE

Один из самых главных показателей, используемый во многих производных формулах. Отображает эффективность использования инвестиций акционеров (именно акционеров, а не всего капитала компании). Рассчитывается как соотношение чистой прибыли к стоимости акционерного капитала. Значение относительное. Например, если значение ROE равно 15%, значит на каждую инвестицию в размере 1 рубль компания сгенерировала 0,15 рубля прибыли. Недостаток коэффициента в его возможном искажении за счет выкупа компанией с рынка своих же акций, что визуально снижает их количество в обращении и повышает рентабельность.

6. ROA

Коэффициент рентабельности активов, который показывает средний уровень доходности компании, которую она получает, благодаря собственному и заемному капиталу. Оценивается в сравнении с данными прошлых периодов.

Заключение

Подобных мультипликаторов много, я рассмотрел только самые известные. Смысла рассчитывать абсолютно все показатели компании нет, тем более в большинстве случаев они уже есть в открытом доступе (для ознакомления рекомендую ресурс smart-lab.ru/q/shares_fundamental/, он новый, но постоянно обновляемый, некоторые мультипликаторы можно найти на странице «Финансовые показатели», также можно воспользоваться платным сервисом «Conomy»). И также они не дают 100% гарантии повторения таких же показателей в будущем, часто критикуемы. Но все же они способны помочь представить общую картину, снизить риски и оценить перспективы компании в будущем.

Остались вопросы или есть комментарии — спрашивайте. Также пишите, какие бы показатели вы бы хотели, чтобы были рассмотрены в следующих статьях.